《210亿豪赌！Saylor再掀币圈风暴，韭菜颤抖了吗？》

Strategy发行210亿美元优先股：对比特币市场的影响

事件概述：Strategy发行优先股计划

近期，由Michael Saylor领导的软件公司Strategy（前称 MicroStrategy）向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份引人注目的文件，计划发行高达210亿美元的8%系列A永续优先股。此举立刻引发了市场的广泛关注。原因在于，这不仅是一笔规模巨大的融资行动，还可能对Strategy长期坚持的比特币购买策略产生深远的影响。

根据官方披露的文件显示，这批优先股的每股面值为100美元，年化股息率为8%，股息按季度支付，并且支付形式具有灵活性，可以选择现金、普通股，或者两者结合的方式。更为关键的是，这些优先股可以按照10:1的比例转换为普通股，也就是说，每10股优先股可以转换为1股Strategy的普通股。

值得注意的是，这次优先股的发行将采取一种名为“市场发行计划”（ATM发行）的模式。这意味着Strategy可以直接在市场上出售这些优先股，类似于普通股的“按需发行”，从而实现快速融资。因此，Strategy目前同时拥有了普通股和优先股两种ATM融资渠道。

那么，本次优先股发行与以往相比，究竟有何不同？这种创新的融资方式，又是否会给比特币市场带来新的变数？下文将对此进行深入的解读和分析。

Strategy融资方式的演变

在深入分析Strategy最新的融资方式之前，有必要简单回顾一下该公司过去购买比特币的历程。

在早期阶段，Strategy作为一家软件公司，主要利用账面上的闲置现金来购买比特币。最初的三笔投资总共买入了40,700枚比特币。

随着公司对比特币的投入不断加大，他们开始尝试利用可转换优先债券（即可转债）进行融资。可转债的优势在于，它允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票，这既为投资者提供了下行保护（债券到期可以收回本金和利息），也提供了股价上涨的潜在收益。通过这种方式，Strategy总共买入了119,481枚比特币。

除了可转债，Strategy还发行过优先担保债券。这是一种有抵押的债务工具，相对于可转债而言，风险更低，但收益模式也更为固定。通过优先担保债券融资，该公司买入了13,005枚比特币。

自2021年开始，随着MSTR（MicroStrategy的股票代码）股价的显著上涨，Strategy开始更多地采用“市价股票发行”（ATM）的方式进行融资。ATM模式在美国是一种被广泛使用的融资手段，它允许上市公司在公开市场上以当前市场价格直接发行新股，从而快速筹集资金。

在今年的2月20日，Strategy发行了20亿美元的可转换优先票据。由于这种融资方式所需的审查过程相对复杂且耗时，当时市场普遍预计Strategy购买比特币的速度将会放缓。

然而，此次提交审核的210亿美元永续优先股计划，又重新燃起了市场对Strategy回归“买买买”模式的期待。

优先股有何不同？

与以往的融资方式相比，Strategy此次申请发行的永续优先股在结构上有着显著的不同。过去，公司主要依赖债务融资和股票增发来获取资金，而这次的优先股发行，则试图在传统的股权融资与债务融资之间找到一种新的平衡。

优先股与普通股最大的区别在于，它既不完全依赖于公司的业绩表现，也没有固定的到期日和还本要求。它更像是一种“介于两者之间”的金融工具：一方面，持有人可以定期获得固定的股息收益；另一方面，在特定条件下，优先股可以转换为普通股。

对于Strategy而言，这意味着它可以通过增发优先股来持续筹集资金，而无需承担传统债务融资所带来的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券，这种融资方式提供了更大的灵活性，同时也降低了短期的财务负担。

当然，这种模式并非没有代价。此次优先股的年化股息率设定为8%，相比Strategy过去发行的0%-0.75%的可转债以及6.125%的优先担保债券，融资成本显然更高。因此，市场对此次优先股发行的一个核心疑问在于：Strategy将如何支付这笔不小的股息成本？

有分析师推测，Strategy可能会通过ATM增发普通股来弥补资金缺口，甚至直接用新增股票来支付股息。这种模式虽然能够让公司在短时间内快速筹集资金，但也可能带来普通股股东权益被稀释的问题。

是下注的好时机吗？

如果Strategy的永续优先股发行计划获得批准，无疑将会为比特币市场带来新的动力。

简单来说，这种优先股相当于公司找到了一种更灵活、更持久的融资方式，而这些资金最终将用于购买比特币。

与过去发行债券或直接出售股票筹集资金的方式相比，永续优先股没有固定的到期日，这意味着公司可以一直利用它来融资，而不需要像偿还债务一样定期归还本金。同时，由于这次的优先股发行采用了类似于普通股增发的模式，Strategy可以随时根据市场情况出售优先股来筹集资金，而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定的投资人。

这意味着，Strategy未来购买比特币的速度可能会加快，甚至可以更加稳定地持续买入。

但在目前这样市场情绪较为低迷的行情下，启动这样一种较为激进的融资方式是否合适？

高盛高级分析师James Carter表示，“Strategy的210亿美元优先股发行计划显示了Michael Saylor对加密货币比特币的极度乐观，但在当前市场低迷的环境下，如此高的杠杆操作可能会加剧市场波动的风险。”

花旗集团的金融科技研究员Michael Evans则认为，“在加密货币市场整体承压的背景下，Strategy的这一选择显示了其对未来趋势的判断。如果市场能够回暖，其回报可能会非常惊人，但当前需要密切关注资金流动以及市场情绪的变化。”

由于永续优先股的融资结构较为复杂，美国证券交易委员会（SEC）的审批过程可能需要耗时数月。ChainCatcher编辑部将持续跟进该事件的进展。

事件概述：Strategy发行优先股计划

在加密货币领域，MicroStrategy (MSTR) 的动向总是备受关注。这家由比特币坚定支持者 Michael Saylor 领导的公司，近期再次成为焦点。Strategy 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了一份文件，计划发行高达 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举动立刻引发了市场的广泛关注，原因在于，这不仅是一笔规模巨大的融资行动，还可能对 Strategy 长期坚持的比特币购买策略产生深远的影响。

根据官方披露的文件显示，这批优先股的每股面值为 100 美元，年化股息率为 8%，股息按季度支付。与传统融资方式不同的是，Strategy 此次的优先股发行在支付形式上具有灵活性，可以选择现金、普通股，或者两者结合的方式。这种灵活的支付方式，为 Strategy 提供了更大的操作空间。更为关键的是，这些优先股可以按照 10:1 的比例转换为普通股，也就是说，每 10 股优先股可以转换为 1 股 Strategy 的普通股。这一转换机制，为投资者提供了一个潜在的获利机会。

值得注意的是，这次优先股的发行将采取一种名为“市场发行计划”（ATM 发行）的模式。ATM 发行，顾名思义，就像 ATM 机取款一样方便快捷。这意味着 Strategy 可以直接在市场上出售这些优先股，类似于普通股的“按需发行”，从而实现快速融资。因此，Strategy 目前同时拥有了普通股和优先股两种 ATM 融资渠道。这无疑大大提升了其融资效率和灵活性。

那么，本次优先股发行与以往相比，究竟有何不同？这种创新的融资方式，又是否会给比特币市场带来新的变数？这些问题都值得我们深入探讨。下文将对此进行深入的解读和分析，力求为读者呈现一个清晰、全面的图景。

Strategy过往的融资方式

在深入分析 Strategy 本次发行的永续优先股之前，回顾其过往的融资历程至关重要。这有助于我们理解其融资策略的演变，以及本次优先股发行的特殊意义。

早期阶段：闲置资金购买比特币

在早期阶段，Strategy 作为一家软件公司，主要利用账面上的闲置现金来购买比特币。这是一种相对保守的策略，反映了公司在初期对比特币的试探性投入。最初的三笔投资总共买入了 40,700 枚比特币，为后续的大规模投资奠定了基础。

中期阶段：可转换优先债券融资

随着公司对比特币的信心增强，以及对比特币价格上涨的预期，Strategy 开始尝试利用可转换优先债券（即可转债）进行融资。可转债的优势在于，它既能为投资者提供下行保护（债券到期可以收回本金和利息），又能提供股价上涨的潜在收益。这种股债结合的融资方式，吸引了更多投资者的参与，也为 Strategy 带来了更多的资金。通过这种方式，Strategy 总共买入了 119,481 枚比特币，进一步扩大了其比特币储备。

中期阶段：优先担保债券融资

除了可转债，Strategy 还发行过优先担保债券。优先担保债券是一种有抵押的债务工具，相对于可转债而言，风险更低，但收益模式也更为固定。这种更为稳健的融资方式，吸引了风险偏好较低的投资者。通过优先担保债券融资，该公司买入了 13,005 枚比特币。

后期阶段：ATM 股票发行融资

自 2021 年开始，随着 MSTR（MicroStrategy 的股票代码）股价的显著上涨，Strategy 开始更多地采用“市价股票发行”（ATM）的方式进行融资。ATM 模式的优势在于，它可以让上市公司在公开市场上以当前市场价格直接发行新股，从而快速筹集资金。这种方式操作灵活、效率高，成为 Strategy 后期主要的融资手段。

近期：可转换优先票据

在今年的 2 月 20 日，Strategy 发行了 20 亿美元的可转换优先票据。由于这种融资方式所需的审查过程相对复杂且耗时，当时市场普遍预计 Strategy 购买比特币的速度将会放缓。

然而，此次提交审核的 210 亿美元永续优先股计划，又重新燃起了市场对 Strategy 回归“买买买”模式的期待。

通过回顾 Strategy 的融资历程，我们可以看到其融资策略的不断演变。从最初的闲置资金购买，到后来的可转债、优先担保债券，再到 ATM 股票发行，Strategy 始终在寻找最适合自身发展阶段和市场环境的融资方式。而本次发行的永续优先股，则代表了 Strategy 在融资策略上的又一次创新。

永续优先股的特性与潜在影响

Strategy 此次计划发行的永续优先股，在结构上与以往的融资方式有着显著的不同。理解这些差异，对于评估其潜在影响至关重要。

永续性：无需偿还本金

与传统的债券融资不同，永续优先股没有固定的到期日，也无需偿还本金。这意味着 Strategy 可以一直持有这笔资金，而无需担心到期还款的压力。这种永续性为 Strategy 提供了更大的财务灵活性，使其能够更长期地投资于比特币。

优先性：股息支付顺序

优先股的持有人在股息支付上享有优先权。这意味着，在向普通股股东支付股息之前，Strategy 必须首先向优先股股东支付股息。这种优先性为优先股股东提供了更高的收益保障。

可转换性：潜在的股权收益

此次发行的优先股可以按照 10:1 的比例转换为普通股。如果 Strategy 的股价上涨，优先股股东可以通过将优先股转换为普通股来获得更高的收益。这种可转换性为优先股股东提供了一个潜在的股权收益机会。

ATM 发行：灵活的融资方式

此次优先股的发行将采取 ATM 发行的方式。这意味着 Strategy 可以根据市场情况灵活地出售优先股，从而快速筹集资金。这种灵活的融资方式，使其能够更及时地抓住投资机会。

对 Strategy 的潜在影响

• 持续购买比特币的能力： 永续优先股的发行将为 Strategy 提供持续的资金来源，使其能够更长期、更稳定地购买比特币。
• 财务风险： 尽管永续优先股无需偿还本金，但其较高的股息率（8%）将增加 Strategy 的财务负担。
• 股权稀释： 如果优先股股东选择将优先股转换为普通股，将导致 Strategy 的股权被稀释。

对比特币市场的潜在影响

• 对比特币价格的潜在支撑： Strategy 持续购买比特币的行为，将对比特币价格形成一定的支撑。
• 市场情绪的影响： Strategy 的举动可能会提振市场对比特币的信心，从而吸引更多的投资者参与。

综上所述，Strategy 此次发行的永续优先股具有独特的特性，将对其自身和比特币市场产生多方面的影响。

市场分析与风险提示

Strategy 发行 210 亿美元永续优先股的计划，无疑是一项大胆的举措。在评估其潜在收益的同时，我们也需要关注其中蕴含的风险。

市场分析

• Michael Saylor 的乐观态度： 高盛高级分析师 James Carter 认为，Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了 Michael Saylor 对加密货币比特币的极度乐观。这种乐观态度可能会吸引更多的投资者参与到比特币市场中来。
• 市场机遇： 花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 认为，在加密货币市场整体承压的背景下，Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。如果市场能够回暖，其回报可能会非常惊人。
• 潜在的风险： 在当前市场低迷的环境下，如此高的杠杆操作可能会加剧市场波动的风险。

风险提示

• 高杠杆风险： 通过发行优先股融资购买比特币，Strategy 实际上是加大了杠杆。如果比特币价格下跌，将对其财务状况造成不利影响。
• 股息支付压力： 8% 的年化股息率是一笔不小的开支。如果 Strategy 的业绩不佳，可能会面临股息支付的压力。
• 审批风险： 由于永续优先股的融资结构较为复杂，美国证券交易委员会（SEC）的审批过程可能需要耗时数月，存在审批不通过的风险。
• 市场风险： 加密货币市场波动性较高，比特币价格可能出现大幅波动，从而影响 Strategy 的投资收益。

投资建议

对于投资者而言，需要充分了解 Strategy 发行永续优先股的计划，并评估自身风险承受能力。在做出投资决策之前，建议咨询专业的财务顾问。

结语

Strategy 发行 210 亿美元永续优先股的计划，是一项充满机遇与挑战的举措。其最终能否成功，将取决于市场环境、监管政策以及 Strategy 自身的运营能力。我们将持续关注该事件的进展，并为读者提供及时的分析和解读。