斯莱克(300382)：4680电池结构件业务深度解析及投资价值探讨

东吴证券研报指出，斯莱克拟在美国建设电池结构件产能，看好公司充分受益于4680电池扩产。本文将深入探讨该事件，结合4680电池技术发展趋势、斯莱克DWI生产工艺优势以及未来盈利预测，对斯莱克的投资价值进行全面分析。

一、事件解读：进军北美市场，深度绑定头部客户

斯莱克公告显示，公司将通过美国子公司OKL Engineering Inc.投资建设圆柱、方形电池壳产线，直接供应北美头部大客户。选择在客户基地内建设“厂中厂”（60-70GWh），这一战略举措有效规避了供应链和政策风险，保障了生产稳定性和交付效率，并提升了与客户的合作粘性。这表明斯莱克已获得北美主流车企的认可，其产品技术和生产能力获得了市场验证。

二、4680电池技术突破，大规模量产在即

4680电池作为下一代动力电池技术代表，其能量密度和续航里程均有显著提升。特斯拉、LG、松下、三星等行业巨头均已在4680电池量产方面取得突破性进展。预计2025年将迎来4680电池大规模扩产潮，这为斯莱克提供了巨大的市场机遇。

三、斯莱克DWI生产工艺优势突出

4680大圆柱电池壳体对一致性和散热性有更高的要求，斯莱克的DWI生产工艺完美适配这一需求。与传统的金属拉伸工艺相比，DWI工艺增加了Wall和Ironing技术，有效提高了壳体一致性和良率，同时材料利用率可达80-90%，显著降低了电池壳成本。此外，产线自动化程度高，产能是单机的10倍，每分钟可生产1000个电池壳，非常适合人效低的美国市场。

四、盈利预测与投资评级

东吴证券预测斯莱克2024-2026年归母净利润分别为-1.⁵⁄₂.⁷⁄₈.6亿元，2025-2026年PE分别为23/7倍，给予“增持”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.11亿，根据现价换算的预测PE为26.33。 预测结果存在差异，投资者需谨慎参考，结合自身风险承受能力进行投资决策。

五、风险提示

尽管前景广阔，但仍需关注以下风险：

• 客户需求不及预期： 新能源汽车市场存在波动性，客户订单量可能低于预期。
• 政策调整风险： 政府政策变化可能影响公司生产经营。
• 技术竞争风险： 竞争对手可能推出更先进的技术，对公司市场份额造成冲击。
• 汇率风险： 美元兑人民币汇率波动可能影响公司盈利。

六、结论

斯莱克凭借其先进的DWI生产工艺和与北美头部客户的深度合作，有望在4680电池结构件市场占据重要地位。虽然存在一定的市场风险，但长期来看，公司发展前景值得期待。投资者应密切关注公司在美产线建设进展以及客户订单情况，结合自身风险承受能力进行投资决策。