DeepSeek与AI PC：联想受益于AI应用场景催化

国泰君安近期发布研究报告，看好DeepSeek蒸馏小模型及AI PC市场发展，并给予联想集团增持评级。报告指出，DeepSeek支持本地化部署，对硬件要求较高，这使得高性能AI PC具备显著优势，推动AI PC长期渗透成为必然趋势。

DeepSeek与AI PC的协同效应：

DeepSeek蒸馏小模型在性能与隐私保护方面表现出色，尤其适合对数据安全和推理延迟要求高的场景。然而，本地部署DeepSeek对硬件资源（内存和GPU）有一定要求，例如DeepSeek 7B模型在FP16和INT8精度下分别需要约14GB/7GB内存，实际使用中需求更高。AI PC凭借其在GPU、内存和散热方面的硬件优势，成为DeepSeek本地部署的理想平台，在AI向端侧迁移的大趋势下，AI PC的市场渗透率将持续提升。

高性能低成本模型催化AI应用：

目前，AI PC应用场景匮乏是制约用户换机意愿的主要因素。DeepSeek通过实现高性能模型的大幅降本，有望催化AI应用落地，丰富AI PC的使用场景，并最终推动换机潮。报告中以联想和沐曦GPU发布的一体机解决方案为例，基于DeepSeek的代码生成功能在实际开发场景中实现了35%以上的采纳率，这有力地证明了DeepSeek在实际应用中的价值。

联想受益于AI PC加速渗透：

作为AI PC龙头企业，联想积极接入DeepSeek，并将其整合到旗下产品中，例如联想小天个人智能体。联想在PC市场的领先地位（2024年PC出货量6180万台，市场份额23.5%）使其能够充分受益于AI PC换机加速趋势。通过与DeepSeek的合作，联想有望进一步拓展AI PC的应用场景，提升用户体验，巩固其市场领导地位。

投资建议与风险提示：

国泰君安给予联想集团FY 2025目标价16.0港币，维持增持评级。但报告也提示了潜在风险，包括AI PC消费者接受度不及预期、AI端侧部署进展不及预期以及消费电子复苏不及预期等。

区块链技术视角补充：

虽然报告并未直接提及区块链技术，但我们可以从几个方面探讨其潜在的关联性：

• 数据安全与隐私：DeepSeek强调本地部署，这与区块链技术强调数据安全和隐私保护的理念不谋而合。未来，区块链技术可以用于保障DeepSeek模型的完整性和安全性，防止模型被篡改或盗用。
• 去中心化模型部署：未来，区块链技术可以支持DeepSeek模型的去中心化部署，提高模型的可靠性和抗审查能力。
• AI应用激励机制：区块链技术可以用于设计AI应用的激励机制，鼓励用户参与AI PC生态建设，推动AI应用发展。

总而言之，DeepSeek与AI PC的结合，以及联想积极的战略布局，有望加速AI应用的落地，推动AI PC市场快速发展。同时，区块链技术也可能在未来发挥重要作用，进一步提升AI应用的安全性和效率。