招银国际：互联网行业研究报告深度解读及展望

招银国际近期发布研究报告，对互联网子行业偏好排序为：本地生活服务→广告→游戏=增值服务→电商→云→直播，并推荐美团-W（03690）、腾讯控股（00700）、腾讯音乐（TME.US）及阿里巴巴（BABA.US）等龙头企业。

报告指出，尽管面临宏观经济环境的挑战，龙头互联网公司凭借持续的降本增效，仍保持了业务韧性，盈利增长健康，股东回报稳健。当前行业估值处于低谷，防御性强，未来增长潜力值得关注。报告认为，明年潜在盈利上行因素主要来自于以下三个方面：

1. 宏观政策刺激： 中国政府可能出台进一步刺激经济增长的政策，这将有利于互联网行业的复苏和发展，特别是对与消费相关的板块，如本地生活服务和电商。
2. 海外扩张机遇： 具备国际化战略布局的互联网公司，可以抓住海外市场增长机遇，拓展业务版图，提升盈利能力。
3. AI业务进展： 人工智能技术的快速发展为互联网行业带来了新的增长点，龙头企业在AI领域的布局和创新将带来新的盈利增长动力。

报告还详细分析了互联网公司第三季度业绩。数据显示，龙头互联网平台公司第三季度收入平均同比增长12%，核心净利润同比增长28%，超出市场预期。这主要得益于公司内部效率的提升和精细化运营。

从细分业务来看，本地生活服务和广告业务表现亮眼，同比增长达到10%至20%；电商、游戏和云业务实现了中至高单位数的同比增长，显示出稳定增长态势；而直播业务则仍然保持同比下降的趋势，这可能与市场竞争加剧和用户习惯变化有关。

未来展望：

招银国际的报告显示出对龙头互联网公司的长期看好。虽然短期内可能面临一些挑战，但从长期来看，宏观政策的利好、海外市场的拓展以及AI技术的应用，都将为互联网行业带来新的增长动力。投资者应关注公司在降本增效、技术创新和战略布局方面的进展，选择具有核心竞争力和长期发展潜力的企业进行投资。

风险提示：

本报告仅供参考，不构成投资建议。 投资者应根据自身情况，谨慎做出投资决策，并承担相应的投资风险。宏观经济环境的变化、行业竞争加剧以及政策调整等因素都可能对互联网行业产生影响。