港交所改革新股市场定价机制：阶梯门槛、配售比例及禁售期调整

香港交易所（港交所）近日就新股市场改革方案展开咨询，旨在优化新股定价机制，提升市场效率。此次改革的核心在于三个方面：

1. 阶梯式门槛取代固定公众持股比例: 目前，新股上市要求公众持股比例一般不低于一定百分比（例如15%-25%）。港交所建议引入阶梯式门槛，根据公司市值规模设置不同的公众持股比例要求，例如，大型公司可能只需满足5%的公众持股比例，而小型公司则需满足更高的比例。这一调整旨在降低大型公司上市的门槛，吸引更多优质企业在港交所上市。

2. 提高建簿配售比例: 港交所计划提高分配给建簿配售部分的新股比例。建簿配售是指在发行新股前，由承销商向机构投资者询价并进行配售的过程。提高建簿配售比例，可以增强有议价权投资者的参与度，让更有议价能力的买方和卖方充分博弈，最终形成一个更合理的新股价格，减少新股发行价格与市场价格之间的偏差，提升新股定价效率。

3. 调整基石投资禁售期: 目前，基石投资者（通常是大型机构投资者）投资的新股通常存在六个月的禁售期。港交所正考虑调整这一禁售期规定，以提高市场流动性，并进一步促进市场稳定。

此次改革的意义:

港交所的改革旨在提升香港资本市场的竞争力，吸引更多优质企业来港上市，特别是大型和超大型企业。阶梯式门槛的设计，体现了港交所对不同规模公司差异化监管的理念，既能吸引大型企业，又能维护中小企业的利益。提高建簿配售比例以及调整基石投资禁售期，则有助于提升新股定价的效率和市场流动性。

区块链技术的潜在应用:

虽然此次改革方案未明确提及区块链技术，但未来区块链技术可以应用于新股发行和交易过程中，例如：

• 提高透明度和可追溯性: 区块链技术可以记录整个新股发行过程中的所有信息，提高透明度，防止造假。
• 简化流程: 区块链技术可以自动化部分流程，提高效率，降低成本。
• 增强安全性: 区块链技术可以增强数据安全性，防止信息泄露。

总而言之，港交所的改革将对香港资本市场产生深远的影响，而区块链技术未来也可能在其中扮演越来越重要的角色。