CFC金属研究：多晶硅市场深度分析及后市展望

CFC金属研究：多晶硅市场深度分析及后市展望

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作者：王彦青 中信建投期货研究发展部

研究助理：刘佳奇 中信建投期货研究发展部

报告完成时间：2025年2月16日

摘要

本周多晶硅期货价格震荡运行，现货市场表现清淡。分布式新政及电价市场化改革驱动下，预计上半年将出现“430”、“531”两轮抢装，但基本面压力限制了多晶硅价格上涨。显性库存持续增加，但前期硅片厂低价抄底的隐性库存正在快速消化（1月底约13-14万吨，较12月底去库近4万吨）。我们预测，隐性库存压力减弱后，下游采购需求回暖将缓解硅料厂压力，配合终端需求阶段性回暖，多晶硅在3-5月份具备上涨动能。

然而，中游硅片及电池环节压力依然存在，能否配合下游及终端提升排产仍需观察。“531”抢装后的6月需求骤降可能拖累多晶硅价格，因此PS2506上涨窗口期可能有限。

操作建议：PS2506预计运行区间43800-44800元/吨，建议轻仓布多。

一、市场运行回顾

本周多晶硅期货价格震荡，中枢维持在44000元/吨附近。下游采购需求较弱，但低排产对价格形成一定支撑，短期缺乏明显单边驱动因素。现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格持平。（此处可补充图表数据，例如：多晶硅期货价格走势图，现货价格走势图等）

二、价格影响因素分析

1. 跨品种策略：本周工业硅与多晶硅期货震荡运行，跨品种交易机会相对有限。（此处可深入分析工业硅与多晶硅的相关性，以及潜在的套利机会）

2. 供应与库存：多晶硅市场仍处于降负荷运行状态，2月排产预计维持低位（约9.4万吨）。SMM数据显示，硅料厂显性库存26.3万吨，持续垒库，主要原因是下游硅片厂仍有低价隐性库存，导致硅料厂出货不畅。但我们测算显示，近期隐性库存消化较为顺畅，1月底多晶硅隐性库存约13-14万吨，较12月底去库近4万吨。未来隐性库存消化将有助于缓解硅料厂压力。（此处可补充图表数据，例如：多晶硅库存走势图，产能利用率图等）

3. 光伏产能动态：（此处详细展开盖锡咨询的报告内容，并补充其他权威机构的数据，对产能投产和规划进行更深入的分析，例如：不同类型电池产能占比变化，龙头企业产能扩张计划等）

4. 光伏下游需求：基于CPIA成本模型及相关价格动态，我们测算目前光伏主材单W利润：多晶硅（-0.0093）>硅片（-0.01559）>电池片（-0.0173）>组件（-0.0362）。（此处需要对利润数据进行详细解读，并结合市场竞争格局进行分析）

硅片价格持稳，N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均价分别为1.¹⁸⁄₁.³⁄₁.55元/pc。硅片库存压力增加，2月排产44GW，较1月小幅下降。（此处可补充图表数据，例如：硅片价格走势图，硅片库存走势图等）

电池片方面，M10单晶TOPCon电池片成交价维持在0.29元/W。抢装预期增强，后市需求可能回升，但未来订单不明朗，电池片环节仍观望。（此处可补充图表数据，例如：电池片价格走势图，电池片产能利用率等）

组件方面，182mmTOPCon双面双玻组件价格为0.7元/W（+2.94%）。政策扰动可能转化为下游抢装，组件需求修复或抬升价格，但电价市场化政策实施时间不长，企业仍在评估影响，短期内订单尚未明显增加。（此处可补充图表数据，例如：组件价格走势图，组件需求预测等）

三、后市展望与策略

本周多晶硅期货价格震荡，现货市场表现清淡。 “430”、“531”抢装预期下，多晶硅价格在3-5月具备上涨动能，但中游压力、6月需求骤降等因素构成风险。PS2506预计运行区间43500-44500元/吨，建议轻仓布多。（此处需要对后市展望进行更详细的论证，例如：结合宏观经济形势、政策环境、技术进步等因素）

联系方式：

王彦青：Z0014569，023-81157292

刘佳奇：F03119322