1月10日，玩具厂商布鲁可（中国版乐高）在港股上市，发行价60.35港元，开盘暴涨逾80%，最终收涨52.36%。此前新股认购火爆，散户认购倍数超6000倍，机构认购倍数达38.6倍。这与其盲盒销售策略密切相关，市场看好其成为下一个泡泡玛特。2023年，盲盒产品销售占布鲁可总收入的63.3%。
然而，布鲁可的成功并非来自积木玩具，而是拼搭角色类玩具。凭借500多个专利、原创IP和与约50个知名IP的合作，布鲁可迅速成长，成为中国最大的拼搭角色类玩具企业，2023年GMV达约18亿元人民币，同比增长超过170%。其在拼搭角色类玩具细分市场和拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%和7.4%。
尽管营收和毛利率快速增长（2023年毛利率达48.4%，2024年上半年达53.3%），但布鲁可持续亏损，2021年至2024年上半年累计亏损超过14亿元人民币。其产品售价低廉，例如奥特曼产品平均售价仅20元。
布鲁可高度依赖IP授权，2023年和2024年上半年，奥特曼IP产品销售分别占总收入的63.5%和57.4%。2024年上半年，授权IP收入占比高达81.3%，自有IP仅占16.5%。虽然布鲁可拥有约50个知名IP的非独家授权，并积极续约，但对单一IP的依赖依然是隐忧。
布鲁可已完成三轮融资，累计融资17.87亿元，投资方包括源码资本、君联资本、云锋基金、高榕创投等知名机构，甚至游族网络创始人林奇也参与其中。这些投资机构看好中国玩具市场的增长潜力以及布鲁可在自主研发、IP运营和品牌升级方面的实力。
总而言之，布鲁可的上市反映了盲盒经济的热度和市场对拼搭类玩具的认可，但也暴露出其盈利模式的挑战和对IP授权的高度依赖。未来，布鲁可需要进一步提升自有IP的竞争力，降低对授权IP的依赖，才能实现可持续发展。
