中原证券汽车行业研报深度解读：以旧换新政策驱动下的市场增长与未来展望

中原证券近日发布研报，对中国汽车市场进行了深入分析，指出以旧换新政策持续有效，并对未来市场走势做出预测。截至12月19日，政策实施以来，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆。

市场表现强劲，自主品牌领跑

12月1日至15日，乘用车市场零售销量达108.3万辆，同比增长34%，环比增长14%。全年累计零售销量已达2134.1万辆，同比增长6%。11月乘用车销量更是创下月度新高，达到300.1万辆。自主品牌表现尤为突出，1-11月累计销量达1590万辆，同比增长22.5%，市场份额提升至65.1%，大幅领先德系、美系、日系和韩系品牌。

商用车市场复苏，新能源重卡持续走强

11月卡车和客车销量分别环比增长5.5%和6.5%。新能源重卡市场表现亮眼，11月销量突破万辆大关，达1.01万辆，同比增长117%，环比增长22%。1-11月累计销量达6.68万辆，同比增长139%，市场占有率达12.54%，较2023年全年提升7个百分点。

新能源汽车渗透率持续提升，出口增长迅速

11月新能源汽车销量达151.2万辆，同比增长47.4%，渗透率达到45.6%。1-11月累计销量达1126.2万辆，同比增长35.6%，市场占有率达40.3%。插混车型市场份额持续提升。汽车出口方面，11月出口量达49万辆，同比增长1.6%；新能源汽车出口达8.3万辆。1-11月，汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；新能源汽车累计出口114.1万辆，同比增长26.7%。

智能化浪潮来袭，投资机会涌现

报告指出，Robotaxi量产商业化落地加速，多家车企合作开发智能化车型，新车型密集上市，例如广汽埃安与小马智行合作，蔚来发布全新品牌萤火虫，小米汽车发布全新SUV车型小米YU7等。

投资建议与风险提示

中原证券建议持续关注智能化进展带来的边际变化，看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；同时关注商用车复苏带来的客车和重卡板块投资机会。

报告也提示了潜在风险，包括新能源汽车产销不及预期、行业政策执行力度不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格上涨等。