提起天风证券，几年前也算是券商界一颗冉冉升起的新星。当年靠着激进的扩张和网红分析师的加持，风头一时无两。然而，短短几年光景，这家公司却深陷泥潭，业绩断崖式下跌，债务缠身，高管离职，内忧外患不断。从民营易主国资，看似迎来了转机，但细究之下，却发现国资的入场也难以彻底解决天风证券长期积累的结构性问题。真是让人唏嘘，也引人深思。
2022年，“当代系”爆雷，债务危机爆发，不得不拱手让出天风证券的控股权。宏泰集团带着国资背景入主，本以为能给天风证券带来新的生机。然而，理想很丰满，现实却很骨感。国资的注入确实缓解了一部分资金压力，但天风证券的问题远不止缺钱那么简单。
首先，债务负担依然沉重。看看它那高达446.2亿元的应付债券，再对比一下账面上那点可怜的230.8亿元货币资金，就知道压力有多大了。借新还旧，拆东墙补西墙，利息支出就像个无底洞，不断吞噬着公司的利润。这种高杠杆的玩法，一旦市场环境不好，很容易玩脱。
其次，业务模式过于依赖传统经纪业务和自营业务。这几年市场行情不好，靠天吃饭的模式自然难以为继。看看2024年上半年的财报，营收同比暴跌66.56%，净利润亏损3.24亿元，真是惨不忍睹。自营业务收入大幅下降，说明投资能力也堪忧。
更要命的是，人才流失严重。去年宋雪涛跳槽到国金证券，对天风证券的研究能力无疑是个重大打击。要知道，宋雪涛当年可是天风证券的金字招牌，他的离开也暴露了公司在人才激励和留存机制上的短板。
宏泰集团入主后，天风证券确实获得了一些政策上的支持，比如在项目审批、融资等方面可能会更顺畅一些。但国资的介入也带来了一些新的问题。
一方面，国资的管理风格相对保守，可能会限制天风证券在业务创新上的灵活性。要知道，券商行业竞争激烈，创新能力至关重要。如果过于依赖传统业务，很容易被市场淘汰。
另一方面，国资的考核机制可能会影响管理层的积极性。毕竟，国企的激励机制相对僵化，很难充分激发管理层的创业激情。
说实话，国资入场就像一把双刃剑，既能带来资源，也可能带来束缚。关键在于天风证券能否在国资的框架下，找到适合自己的发展路径。
面对如此困境，天风证券并非无动于衷。他们也在积极寻求自救。
一方面，加强内部管理，控制成本。这当然是必要的，但效果可能有限。毕竟，开源比节流更重要。
另一方面，积极探索金融科技的应用场景，试图在业务创新上有所突破。但说实话，这方面的投入需要时间和资金，短期内很难看到明显效果。
更重要的是，天风证券需要重新审视自己的战略定位。是继续走激进扩张的老路，还是回归稳健经营的本源？是继续依赖传统业务，还是积极拥抱创新业务？这些问题都需要管理层认真思考。
对于投资者而言，面对如此复杂的天风证券，需要保持高度的警惕。
首先，不要盲目乐观。虽然国资入场带来了一些希望，但并不能保证天风证券一定能走出困境。
其次，密切关注公司的经营动态和发展战略。看看他们是否真的在业务创新上有所突破，是否真的能有效控制成本，是否真的能留住核心人才。
最后，做好风险控制。毕竟，天风证券的股价已经跌到历史低位，未来走势充满了不确定性。
总而言之，天风证券的未来充满了变数。对于投资者而言，保持理性，谨慎决策，才是王道。
（注：本文仅为个人观点，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
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