汉桑科技IPO过会：一场精心包装的资本游戏？

汉桑科技IPO过会：一场精心包装的资本游戏？

深交所发行审核网站显示，汉桑科技IPO在本周五顺利过会。然而，在这看似平常的资本市场运作背后，隐藏着令人不安的信号。汉桑科技，这家以智能硬件为主营业务的公司，究竟是潜力股，还是一个被精心包装的“圈钱”工具？

上市前夕的“清仓式分红”：吃相难看，挑战监管底线

汉桑科技在2023年申请上市前，于2021年和2022年连续两年进行大规模分红，这种行为令人质疑其上市的真正目的。《证券时报》曾刊文指出，这种“清仓式分红”不仅暴露了部分拟上市公司的“贪婪”本性，更涉嫌违反证监会关于“上市前不得突击分红”的规定。

具体数据令人咋舌。2020年，Hansong Holding向Leaping Star 2 Ltd.分红4.92亿港元，向王斌分红447.71万港元。2021年，再次向Leaping Star 2 Ltd.分红1687万美元，折合人民币约1.09亿元。粗略计算，王斌家族在2020和2021年度的分红中，总计分得超过5.6亿元人民币。如果再加上2018年计划的分红，三次累计分红金额高达约12.7亿元。

面对如此巨额的分红，汉桑科技的解释显得苍白无力。一边大肆分红，将利润装进个人腰包，一边却计划募资10亿元，其中2.8亿元用于补充流动资金。这种“既要又要”的操作，让人不得不怀疑其真实动机。难道上市的目的是为了发展壮大企业，还是仅仅为了从二级市场“圈钱”，然后继续分红？这种行为，无异于将股市视为自家提款机，吃相实在难看。更令人费解的是，即使在媒体质疑后，汉桑科技依然坚持募资10亿元，这无疑是对证监会“拟上市公司应及时回应舆情”规定的公然挑战。

过度依赖单一客户：隐藏的经营风险，脆弱的增长引擎

招股说明书显示，汉桑科技对单一客户的依赖程度极高。虽然公司仅披露了第一大客户Tonies GmbH的相关情况，但从数据来看，这种依赖已经到了令人担忧的地步。

数据显示，2021年，汉桑科技对Tonies GmbH的销售占比为29.08%；到了2024年上半年，这一比例飙升至52.87%。这意味着，汉桑科技超过一半的收入都来自Tonies GmbH。这种“一荣俱荣，一损俱损”的局面，让汉桑科技的经营风险大幅增加。一旦Tonies GmbH的经营状况出现问题，或者转向其他供应商，汉桑科技将面临巨大的冲击。

《哈佛商业评论》曾多次强调，过度依赖单一客户是企业经营中的一大忌讳。这种依赖不仅限制了企业的议价能力，也使其更容易受到外部风险的影响。汉桑科技在这种风险面前显得不堪一击。为何汉桑科技不敢披露其他前五大客户的具体信息？我们有理由怀疑，或许是因为其客户结构过于单一，一旦全部公开，将直接暴露其经营的脆弱性。这不禁让人联想到近年来众多锂电材料公司对宁德时代的过度依赖，一旦下游需求变化，这些公司将面临巨大的业绩压力。

上市的意义何在？请上市委委员们擦亮眼睛

汉桑科技的种种行为，让人对其上市的动机产生怀疑。是在资本的裹挟下，为了满足股东的私欲？还是真的为了企业的长远发展？如果上市的目的是为了圈钱，然后继续分红，那么这种上市还有什么意义？

我们希望上市委委员们能够擦亮眼睛，对汉桑科技的财务数据、经营模式、风险控制等方面进行全面、深入的审查。上市不仅仅是企业融资的手段，更是对投资者负责任的行为。只有真正具备发展潜力、能够经受住市场考验的企业，才有资格进入资本市场。对于那些只想“空手套白狼”的企业，必须坚决将其拒之门外。否则，只会损害投资者的利益，扰乱资本市场的秩序。