矽电股份IPO：探针台龙头光环下的多重隐忧

矽电股份IPO在即：探针台龙头光环下的隐忧

备受瞩目的深圳市矽电股份（股票代码：301629）终于要启动IPO申购了，发行价定在52.28元/股，发行市盈率26.23倍。这家公司号称是国内最大的探针台设备制造商，拟募集6亿多元资金投入研发、扩产和营销。但仔细研究招股书，你会发现，矽电股份的IPO之路并非一片坦途，反而隐藏着不少让人捏一把汗的风险点。

探针台“隐形冠军”的成色几何？

矽电股份成立于2003年，深耕半导体探针测试领域。探针台是干什么的呢？简单来说，它就像半导体芯片的“体检医生”，通过精密的探针接触芯片上的微小触点，测试其电气性能，是半导体制造过程中不可或缺的环节。矽电股份能做到国内龙头，自然有其技术积累和市场地位。

但问题在于，半导体设备行业技术迭代迅速，竞争激烈。矽电股份虽然营收在增长，但2023年净利润却同比下降了21.40%，虽然2024年净利润有所回升，但是营收却又出现同比下降，这种盈利能力的不稳定性让人担忧。

关联交易疑云：三安光电董事长“精准”入股

这可能是矽电股份IPO过程中最大的争议点。2020年9月，三安光电董事长林志强和兆驰股份实控人顾伟之子顾乡低价入股矽电股份，随后矽电股份对三安光电的销售额就大幅增长，价格还低于其他客户约20%。

这很难不让人联想到利益输送。深交所也注意到了这个问题，要求公司解释产品定价的公允性。矽电股份解释说，这是因为三安光电采购量大，所以享受了优惠价格。但这种解释难以令人信服，价格差异是否合理，是否存在变相的利益输送，仍然是一个问号。这种关联交易不仅影响了公司财务数据的真实性，也损害了其他股东的利益。

更何况，三安光电近年来在LED芯片领域的日子并不好过，行业竞争激烈，价格战不断。矽电股份将鸡蛋放在同一个篮子里，风险可想而知。

内控风险：中介机构接连“踩雷”

矽电股份的IPO之路可谓是“命途多舛”，先是保荐机构招商证券因关联业务被立案调查导致IPO审核中止，后又因为原申报会计师事务所天职国际被暂停证券服务业务而不得不更换会计师事务所。

接连更换中介机构，这可不是什么好兆头。中介机构是资本市场的“看门人”，他们的专业性和独立性至关重要。矽电股份的中介机构接连“踩雷”，要么说明公司自身存在问题，导致中介机构无法正常履职，要么说明公司在选择中介机构时不够谨慎。无论哪种情况，都暴露了公司在内部控制和风险管理方面的不足。

“慷慨”分红与“缺钱”募资的矛盾

矽电股份在2019年至2023年持续进行现金分红，累计金额高达4150万元。与此同时，公司本次IPO却计划将1.6亿元募集资金用于补充流动资金。这种一边“慷慨”分红，一边“哭穷”募资的做法，让人觉得匪夷所思。

正常情况下，公司只有在资金充裕的情况下才会进行分红。矽电股份一边大手笔分红，一边又说自己缺钱，需要通过IPO来补充流动资金，这难道不是自相矛盾吗？这不禁让人怀疑，公司是否存在粉饰业绩，虚增利润的行为？

股权结构分散：五人“共治”的隐患

矽电股份的实际控制人为为何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓五人，他们通过一致行动协议合计控制公司67.99%的表决权。这种股权结构相对分散，依赖一致行动协议维持控制权。

这种“五人共治”的模式，在公司发展初期可能起到互相制衡的作用，但随着公司规模的扩大，这种模式的弊端也会逐渐显现。决策效率可能会降低，内部矛盾可能会增加，甚至可能引发控制权争夺。

总而言之，矽电股份的IPO之路并非坦途，而是充满了挑战和不确定性。投资者在申购前，务必擦亮眼睛，仔细评估风险。